2025年的外卖大战彻底改变了中国互联网格局。 美团二季度净利润暴跌89%，市值单日蒸发890亿港元；京东、阿里投入数百亿补贴抢占市场，三巨头价格战打到监管出面干预，这场战争没有真正的赢家，所有参与者都付出了沉重代价。

美团在2025年8月27日交出了一份令人震惊的财报。第二季度美团营收918.4亿元，同比增长11.7%，但经调整净利润仅为14.9亿元，同比暴跌89%。 这个数字远低于市场预估的98.5亿元。 更令人担忧的是，美团二季度经营利润只剩2.3亿元，同比暴跌98%；经营利润率从13.7%跌至0.2%。

财报发布后，资本市场立即做出反应。 次日美团股价暴跌12.55%，单日市值蒸发超890亿港元。 实际上自三月初以来，美团股价就一直表现疲软，大幅跑输市场。

这场危机的根源来自于2025年初开始的外卖大战。 2月11日，京东正式官宣进军外卖业务，对5月1日前入驻的商家实行“全年免佣”政策，直接将商家成本压缩至3%-5%，远低于行业18%-25%的佣金率。

京东采取了“0佣金+百亿补贴+骑手社保”的组合策略，从食品质量、骑手待遇和商家抽佣等痛点入手，重点发力高客单价订单及生鲜、医药等细分品类，打破了美团与饿了么长期形成的双雄对峙局面。

阿里系也加入了战局。 5月2日，淘宝闪购提前全量上线，承接外卖场景；7月2日，阿里再抛出总额500亿元、为期12个月的直补计划。 淘宝闪购上线不到两个月，日订单量就突破了8000万单。

面对围攻，美团创始人兼CEO王兴回应：“我们将不惜一切代价赢得这场竞争。 ”这清晰地展现出美团在这场外卖大战中志在必得的决心。

美团确实付出了巨大代价。2025年第二季度，美团的销售成本上升至614.26亿元，较去年同期的483.61亿元同比增长27%。 销售成本的增速远超营收增速11.7%，销售成本率由58.8%增长至66.9%。

期间费用也大幅增加。 美团销售及营销开支激增51.8%，达到225.19亿元。 这意味着美团比去年同期多花了77亿元用于推广、广告和用户激励。

补贴大战在7月5日达到高潮，被称为“中国外卖史上最疯狂一夜”。 当晚，阿里系淘宝闪购与美团“撒钱”互撕，狂发“满25减21”、“满16减16”、“0元购”无门槛的外卖券，瞬间点燃全民“薅羊毛”狂欢。

美团订单量冲破1.2亿单创纪录，系统直接被“挤崩”上热搜。 淘宝闪购7月5日的日订单数超8000万，其中非餐饮订单超1300万，淘宝闪购日活跃用户超2亿。

线下门店同样感受到巨大压力。奶茶店订单堆成山，店员直呼“忙哭”。 瑞幸美式降到2.2元，肯德基汉堡不到10块，麦当劳套餐直接砍半，“0元奶茶”遍地开花。

市场份额发生了巨大变化。 京东、阿里入局后，美团的市场份额从年初的73%下降到7月下旬的45%左右，淘宝闪购+饿了么的份额达到40%，京东外卖也占据了14.8%的市场份额。

阿里成为最大获益者，份额迅速扩张，日订单量近1亿，比肩美团，获得了巨量活跃用户。 京东也刷了存在感，截至6月，京东外卖日订单量突破2500万单，占据全国外卖市场超31%的份额。

自去年10月的阶段高点以来，美团、京东港股股价均累计下跌逾30%，进入恒生科技指数表现最差成分股的行列，公司市值总计缩水约1000亿美元。

激烈的竞争导致行业整体盈利能力受损。 京东公布的财报显示其季度净利润同比减少一半，阿里巴巴虽未发布最新财报，但市场预期其增长亦显乏力。

监管层不得不出手干预。 2025年7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求它们纠正激进促销行为，推动理性竞争，保护消费者、商家和骑手的利益。

这场战争的核心是即时零售这片万亿级市场。 这是一个预计在2025年将突破1.5万亿元的庞大市场，也是重构中国线上线下商业生态的关键一役。

各大平台纷纷争夺本地生活的原因在于传统电商增速放缓。 2025财年淘天集团的中国零售商业板块实现收入4255.26亿元，较上一财年同比增长3%，增速较为缓慢。 其他平台也有不同程度的放缓，证明各大厂都急需高频消费场景提升活跃度。

美团的核心本地商业收入受到直接冲击。 二季度美团核心本地商业收入653.5亿元人民币，同比增长7.7%，经营利润率从25.1%暴跌至5.7%。 作为美团的核心护城河，本地商业收入的下滑，才是最致命的。

配送服务收入的增幅远低于即时配送交易笔数的增幅，仅增长2.8%至236.6亿元。 这主要是由于为应对激烈竞争，使得在配送服务收入中扣除的补贴大幅增加。

美团不仅在国内市场面临压力，还在加速海外扩张。 其旗下外卖平台Keeta自2024年进入沙特阿拉伯后，已迅速覆盖该国20个主要城市。 此外，美团计划未来五年内投资10亿美元进军巴西外卖市场，并有意在三年内将业务扩展至卡塔尔、科威特等国。

美团在香港市场推出的Keeta，按2024年3月订单数量计，该平台订单份额达44%，成为香港第一大外卖平台。

二季度美团新业务分部收入265亿元，同比增长22.8%；经营亏损19亿元，亏损率环比改善至7.1%。 海外业务虽然增长迅速，但仍处于投入期。

在这场战争中，美团加大了技术投入。 二季度研发开支63亿元，同比增长17.2%，主要由于AI投入增加。从智能调度到商家AI工具，再到用户侧个性化体验，AI是美团对未来的押注之一。

商家端也感受到压力。 头部茶饮品牌的外卖客单价同比下降35%，部分商户因无法承担广告成本缩减线上投入。

用户端，低价习惯导致7月美团到店业务广告收入增速放缓至10.5%，创三年新低。

骑手成本也在增加。 三大平台为支持业务扩张大量招募外卖骑手，加剧运营成本压力。 京东为骑手缴纳五险一金等举措，也试图在行业内树立新的雇主品牌标杆。

美团在盈利承压时仍加码骑手保障，同步加大骑手端保障与补贴试点，包括职业伤害、养老补贴，旨在稳定运力与服务质量。

这场外卖大战的影响已经超出美团的承受范围。 美团预计第三季度核心本地商业业务将出现“较大规模亏损”。