三季度的盘面像一条被技术浪潮推高的河道，资金的水位不断抬升，叠加“固收+”的防波堤，形成了一种看似温和却带着弹性的推进力道。

据素材所载数据，2025年三季度，科技板块的结构性行情让多只“固收+”基金受益，鹏华基金的固收团队就在这条主航道里跑出了速度。

数据来源为基金三季报，截至2025年9月30日，鹏华固收旗下“固收+”产品的份额在单季增加超158亿份，规模增长超215亿元，管理规模超779亿元，为持有人盈利超36亿元。

你细品，这不是一笔小账，而是一个阶段性的成绩单，份额与净值的双向走高把市场情绪托举起来。

我刚才说快了，先按下不表，回到业绩细节才更能看清这条水位线的起伏。

据素材所载数据，过去6个月净值增长率超5%的“固收+”产品有8只，过去一年净值增长率超8%的有14只，增厚的收益像给组合加了一层稳定的垫子。

所有产品三季度整体实现利润47.58亿元，其中“固收+”贡献36.69亿元，等于说这个“+”字真正起了加号的效果。

在单季亮点里，鹏华可转债A（代码000297）与鹏华双债加利A（代码000143）两只产品表现抢眼，分别以17.22亿元与13.49亿元的单季度利润站在了前排。

拉回到当下，投资者的申购热度也不难理解，七只“固收+”产品在三季度份额增长都超过了10亿份，买盘像接力一样把队伍向前推。

文中关于资金流向的描述为主动性成交推断，非真实现金流，按素材口径理解。

转个身看产品结构，真正的驱动力并不神秘，关键在于“稳中带进”的配置方式。

说白了，根子在资产的弹性与稳健之间找到平衡点。

据素材所载数据，鹏华双债加利A三季度末规模达176.95亿元，单季规模增长106.01亿元，份额增加72.97亿份，呈现份额与净值双升的强劲态势。

这只由王石千管理的产品，把权益仓位重点放在科技成长方向，股票与可转债的配置分别为16.92%与32.99%，像给组合装上一个稳速引擎和一个加速踏板。

我曾以为是单点突破，细看发现是多点协同，混合资产与可转债交错配置，腾挪出的空间更顺。

同样走科技主线的鹏华精新添利A（代码019602），由陈大烨管理，三季度末股票仓位为16.73%，这是一种握住弹性但不失控的持仓节奏。

而可转债主题产品鹏华可转债A的权益属性更突出，三季度末股票与可转债仓位分别达17.31%与80.23%，高比例转债相当于把权益的敏感度以更柔性的曲线表达出来。

看另一条路径，鹏华畅享A（代码015256）由固收与指数量化团队联合管理，在不超过20%的仓位下参与科创100指数增强，三季度末股票仓位为9.62%，是小幅参与高弹性机会的试探式推进。

这几条路径合起来，就是一套“固收+”的打法：底部是债，顶端是权益与转债的弹性，科技板块的结构性行情提供了风，产品本身的仓位管理与节奏控制提供了帆。

据素材所载数据，鹏华稳健添利A（代码018080）与鹏华畅享A三季度份额分别增长20.32亿份与18.61亿份，投资者的选择像是在不同档位之间切换，有人要稳，有人要进，但都在这个框架里找平衡。

我刚才把“份额增长”说得像均匀受力，实际申购来源与渠道分布素材未提供相关信息，具体结构有待确认。

转场到利润维度，鹏华固收（包含货币）年内整体实现利润超110亿元，“固收+”产品年内实现利润超51亿元，三季度“固收+”单季利润36.69亿元，是明确的主力贡献。

结果上看，这轮结构性行情并不是全面开花，而更像把科技成长这条线点亮，权益与转债的协同把组合拉出了坡度。

先按下不表数据的光鲜，风险与判断也在同一张报表里。

三季报里的基金经理观点，提供了一个观察窗口，告诉我们这不是一次“一冲到底”的故事。

王石千的判断把节奏说得很清楚，展望2025年四季度，内需仍偏弱，企业盈利在底部徘徊，股票市场有冲高回落的可能，但中长期上涨趋势未改。

换个说法，短期的波动像起伏的浪，中期的方向仍是向上的潮。

他还指出转债市场新增供给依然较少，转债估值可能维持高位，表现更多取决于股票市场，节奏可能先抑后扬。

货币政策保持宽松，基本面与政策面对债券市场有利，一旦风险偏好阶段性回落，债券市场收益率短期出现下行的可能也得被认真对待。

方昶把视角拉到流动性，美元走弱趋势下，2025年全球资本市场流动性整体充裕，国内随着存款降息、无风险利率逐步下移，权益市场的流动性更为充裕，风险偏好稳中有升。

他倾向于在中期视角下，依托我国宏观经济企稳复苏与人工智能产业浪潮，继续坚持哑铃型操作思路，积极把握红利资产与科技创新方向。

陈大烨的表述更细，低利率环境里居民对权益的配置需求可能提升，中国股票市场的估值中枢有望持续抬升。

结构上，他强调受益科技创新、有全球竞争力的中国企业，以及能持续创造自由现金流并转化为股东回报的股权资产更值得关注。

科技创新的关注点正从算力转向能创造持续现金流的云计算、AI消费硬件与软件服务，投资重心更多从上游向中下游倾斜。

全球竞争力方向上，中国的制造业、采矿业、消费行业出现越来越多具备全球竞争力的企业，这一线索将被持续关注。

债券方面，他认为中国经济进入高质量发展阶段，债券利率中枢较之前显著下降，但在居民资产配置转换时期，债券依靠价差收益的难度较大，选择保持中性久期，更多关注政策利率与曲线利差，寻找阶段性过度调整后的修复机会。

拉回产品层面，前述观点与仓位结构形成了互证，权益仓位不是孤立的押注，而是顺应利率与流动性的环境选择。

像一艘船在稳水区里加了一台可控的增压器，速度上去了，稳定性也保持住了，这是“固收+”的内核。

落锤一句，这是一场在稳与进之间拿捏分寸的配置胜仗。

本质上，“固收+”是连接债与股的一座桥。

桥的两端决定了车流的方向，一端是低利率与宽松的货币政策，一端是科技板块的结构性机会。

据素材所载数据，鹏华固收团队在这座桥上布置了多道拦水坝与加速带，一级债、二级债、偏债混合、灵活配置、可转债主题构成了层次分明的路网。

份额增长超158亿份与规模增长超215亿元，背后是投资者在桥上选择不同车道的集体行为，带来的不是简单的堆量，而是对“稳健特征”与“增厚收益”的同时认同。

我刚才把这说成完全线性，其实也存在张力与约束，比如转债估值高位意味着加速带不能一直踩到底。

经理们在三季报中已经给出了边界线：短期有冲高回落的可能，中长期仍看上涨，转债先抑后扬，风险偏好回落时债券收益率下行。

这几条线缠在一起，构成了“固收+”的运行逻辑：用债的确定性兜底，用股与转债的弹性捕捉结构性行情，用仓位与久期的动态调整去消化波动。

据素材所载数据，鹏华可转债A与鹏华双债加利A的单季利润分别达17.22亿元与13.49亿元，就是这种逻辑的阶段性结果。

再看广谱收益，年内“固收+”产品利润超51亿元，所有产品三季度整体利润47.58亿元，其中“固收+”贡献36.69亿元，收益的主力军已经出现。

我知道你在意风险边界，素材口径也没给出更多宽泛指标，关于分行业持仓细目与个券分布暂无相关信息。

但从已披露的仓位与经理观点，逻辑闭环已成型：低利率与流动性支撑，科技主线提供弹性，转债与权益相互映射，债券曲线与政策利率作为稳态基准，组合用哑铃型与中性久期维持波动可控。

应对上，如果风险偏好阶段性回落，更像是短期收益率下行的窗口，按素材口径，债券端的稳态支撑可能更显眼。

如果科技主线继续发力，“固收+”通过股票与可转债的弹性参与，倾向于延续增厚收益的态势，仓位仍需在限额与风险控制内按节奏调度。

若转债估值维持高位且新增供给较少，先抑后扬的路径需要耐心，节奏上更适合用“哑铃型”思路在红利资产与科技创新之间做权衡，这一点与方昶的口径一致。

在低利率环境延续的条件下，陈大烨提到的中下游科技赛道、自由现金流更稳的板块是风向提示，但素材未提供更细分类的持仓变化信息。

债券方面，保持中性久期与关注政策利率、曲线利差，是在过度调整后寻找修复机会的思路边界，具体节奏需结合披露与监管框架，素材未提供进一步时点。

最后留个互动的小问，两道题你选一道想一想。

你更看重份额的持续增长，还是净值的稳中有进。

在红利与科技的哑铃两端，你暂且看哪一端的权重更合适。

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